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宇通客車4月銷量平穩(wěn),5月銷量有望改善

來(lái)源:轉(zhuǎn)載 作者:未知 時(shí)間:2018-05-08 瀏覽次數(shù):

宇通客車2018年4月銷售客車3063輛,同比微降4%;累計(jì)銷量13019輛,累計(jì)同比增長(zhǎng)1.4%。其中,新能源客車銷售732輛,同比大增166.2%。從目前訂單看,受新能源補(bǔ)貼過渡期與增值稅影響,市場(chǎng)銷售有望在5月釋放。

評(píng)論:

4月客車銷量微降4%,大客、新能源車型占比持續(xù)提升

2018年4月,宇通客車銷售客車3063輛,同比下降4%,環(huán)比下降10.8%。我們預(yù)計(jì)其中新能源客車銷量約732輛,同比增長(zhǎng)166.2%(2017年4月新能源銷量約235輛),環(huán)比增長(zhǎng)36.1%(18年3月538輛)。2018年1-4月,宇通累計(jì)銷售客車13019輛,累計(jì)同比增長(zhǎng)1.4%,其中大型客車?yán)塾?jì)銷售5167輛,同比增長(zhǎng)4.9%,新能源客車?yán)塾?jì)銷售2600余輛,同比增長(zhǎng)約235%(17年1-4月宇通新能源銷量不到1000臺(tái))。我們認(rèn)為,整體來(lái)看,4月客車總銷量及新能源客車銷量符合預(yù)期。

長(zhǎng)期看好市占率提升、T7+房車銷售增長(zhǎng)、海外出口擴(kuò)容,維持買入評(píng)級(jí)

整體來(lái)看,宇通客車4月銷量符合預(yù)期,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善,補(bǔ)貼過渡期疊加增值稅調(diào)整推遲銷量釋放,5月銷量增長(zhǎng)可期。我們認(rèn)為 2018 年宇通主業(yè)主要圍繞量端(市占率)和價(jià)端(毛利率)的權(quán)衡,預(yù)計(jì)18 年銷售(客車整體和新能源)均有望重回 16 年高點(diǎn),單價(jià)方面受補(bǔ)貼下滑影響,同時(shí)下游客戶提價(jià)幅度17年減少,毛利率或難維持,短期主業(yè)承壓。長(zhǎng)期來(lái)看,新能源補(bǔ)貼退坡常態(tài)化加速客車行業(yè)洗牌,長(zhǎng)期控成本、增規(guī)模、強(qiáng)技術(shù)助力宇通市占率提升。相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,宇通具備更強(qiáng)的成本管控能力、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品議價(jià)能力。我們看好行業(yè)洗牌背景下宇通市占率的持續(xù)提升、產(chǎn)品高端化和海外出口,全年建議關(guān)注新能源補(bǔ)貼收回進(jìn)度和下游提價(jià)幅度。我們預(yù)計(jì)18/19/20年EPS分別為1.63/1.84/2.10元,對(duì)應(yīng)PE分別為12.7/11.3/9.9倍,維持買入評(píng)級(jí)。

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