中集車輛市場份額進(jìn)一步提升 長期投資價值凸顯

　　作為全球半掛車和專用車高端制造的領(lǐng)導(dǎo)者，中集車輛(301039.SZ/01839.HK)的舉動備受關(guān)注。2022年4月26日，中集車輛發(fā)布2022年一季度業(yè)績報告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5,132.3百萬元;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤124.5百萬元;在全球銷售各類半掛車、專用車上裝以及輕型廂式車廂體合計(jì)33,205輛/臺套。

　　在全球地緣沖突、通脹加劇、原材料與大宗商品價格高漲、各地疫情反復(fù)等諸多挑戰(zhàn)下，中集車輛業(yè)績短期波動，但是其依托以“燈塔”工廠為導(dǎo)向的高端制造體系、跨洋經(jīng)營等優(yōu)勢，積極捕捉冷鏈和新能源的發(fā)展機(jī)遇，不斷提升細(xì)分市場份額，也讓外界看到強(qiáng)者恒強(qiáng)的實(shí)力及穿越周期穩(wěn)健成長的韌性。

　　跨洋經(jīng)營優(yōu)勢顯現(xiàn) 全球市場占有率穩(wěn)步提升

　　過去半掛車產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模小，地域性分布明顯，但如今隨著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的明顯提升，競爭格局也從極度分散走向集中，龍頭企業(yè)正憑借規(guī)模、技術(shù)、產(chǎn)品等優(yōu)勢成為受益者。中集車輛過去數(shù)年的發(fā)展，恰好證明了這一結(jié)論。

　　尤其是去年以來，國內(nèi)疫情反復(fù)導(dǎo)致物流運(yùn)輸受阻、全球通脹與原材料價格持續(xù)上漲，導(dǎo)致制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營承壓。基于此，中集車輛主動出擊，通過“高端制造體系”賦能，深化當(dāng)前全球化背景下的“跨洋經(jīng)營，當(dāng)?shù)刂圃臁钡慕?jīng)營模式，并最大程度地發(fā)揮公司在全球23家生產(chǎn)工廠和10家組裝工廠的生產(chǎn)能力、裝配能力、全球供應(yīng)鏈管理能力和全球配送的物流管理能力，目前已形成具有核心競爭力的跨國運(yùn)營格局。

　　同時，中集車輛積極進(jìn)行戰(zhàn)略升級，成立了六大業(yè)務(wù)或集團(tuán)，打破經(jīng)營孤島，形成了從戰(zhàn)略、運(yùn)營到協(xié)同發(fā)展的全方位管理，進(jìn)而提升公司抗風(fēng)險、抗周期的能力。

　　過去一年，六大業(yè)務(wù)或集團(tuán)均取得不俗的成績，中集車輛的全球領(lǐng)先地位進(jìn)一步提升。根據(jù)2021年《Global Trailer》公布2021年全球半掛車生產(chǎn)企業(yè)按產(chǎn)量排名的數(shù)據(jù)，中集車輛連續(xù)9年蟬聯(lián)全球第一。國內(nèi)市場方面，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，中集車輛及其下屬子公司的半掛車產(chǎn)品在全國市場的占有率依次為7.12%、10.22%、12.09%，在全國同行業(yè)產(chǎn)量排名均為第一位，且市場份額進(jìn)一步提升。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，中集車輛的混凝土攪拌車銷量連續(xù)5年全國第一，占有率達(dá)29.3%。海外市場方面，北美的冷藏車排名北美市場第三;SDC穩(wěn)居英國市場第一，市占率達(dá)27.5%。

　　今年一季度，疫情反復(fù)使國內(nèi)物流運(yùn)輸受阻，導(dǎo)致中集車輛產(chǎn)品訂單交付滯后，影響了收入表現(xiàn)。例如，強(qiáng)冠業(yè)務(wù)集團(tuán)受國五切國六影響業(yè)務(wù)表現(xiàn)放緩;燈塔先鋒業(yè)務(wù)和太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)受疫情影響訂單交付滯后。但是，受甩掛運(yùn)輸、新能源、鄉(xiāng)村振興、冷鏈物流等政策利好，半掛車、專用車、冷鏈車等市場迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。中集車輛也將把握國內(nèi)物流運(yùn)輸恢復(fù)以及政策利好的契機(jī)，積極拓展業(yè)務(wù)，獲得有質(zhì)量的增長。

　　值得一提的是，中集車輛的海外業(yè)務(wù)一季度表現(xiàn)亮眼。其中北美業(yè)務(wù)受益于北美市場的半掛車需求持續(xù)釋放，收入同比大幅提升108.8%;歐洲業(yè)務(wù)在全球地緣沖突影響下危中有機(jī)，銷量與收入穩(wěn)步提升。

　　多家研究機(jī)構(gòu)看好中集車輛的發(fā)展。近期中信證券發(fā)布研報稱，中集車輛半掛車銷量連續(xù)9年全球第一，行業(yè)地位穩(wěn)固，且公司海外市場布局完善，有望受益于海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與相應(yīng)的刺激計(jì)劃，在歐美市場的市占率亦有望進(jìn)一步提升。中金公司研報也認(rèn)為，全球半掛車、專用車上裝行業(yè)市場廣闊，中集車輛作為已經(jīng)具備一定優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，綜合市占率提升空間較大。

　　瞄準(zhǔn)冷鏈和新能源賽道 高成長邏輯清晰

　　在擴(kuò)大市場份額的同時，中集車輛也將更多資源傾注到了長遠(yuǎn)競爭力的建設(shè)中。從其瞄準(zhǔn)冷鏈和新能源賽道來看，均是在國家重點(diǎn)發(fā)展下高速增長的領(lǐng)域，中集車輛高成長邏輯仍然清晰。

　　冷鏈物流真的“熱”起來了，行業(yè)重磅政策持續(xù)落地。去年12月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《“十四五”冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》，要求布局建設(shè)100個左右國家骨干冷鏈物流基地;國家發(fā)改委印發(fā)《國家骨干冷鏈物流基地建設(shè)實(shí)施方案》，對“十四五”時期國家骨干冷鏈物流基地布局建設(shè)作出系統(tǒng)安排;今年2月，中華全國供銷合作總社發(fā)布《“十四五”公共型農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》，對農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的冷鏈物流進(jìn)行布局;4月，交通運(yùn)輸部等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)冷鏈物流運(yùn)輸高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》：提出培育冷鏈運(yùn)輸骨干企業(yè)，打造一批知名冷鏈運(yùn)輸服務(wù)品牌。此外，浙江、山東多地也相繼出臺政策大力發(fā)展冷鏈物流，并提出積極培育行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　伴隨著系列利好政策的出臺，冷鏈物流領(lǐng)域?qū)⒂瓉睃S金發(fā)展期。據(jù)《“十四五”冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》規(guī)劃，2020年我國冷鏈物流市場規(guī)模超過3800億元，預(yù)計(jì)到2025年，我國冷鏈物流市場總規(guī)模約為9154億元，比2020年提升140.89%。

　　面對行業(yè)機(jī)遇，太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)推出了“太字節(jié)”品牌，積極優(yōu)化冷藏廂體和干貨廂體的產(chǎn)能布局，一方面聚焦于“6+1”重點(diǎn)品類(肉類、水果、蔬菜、水產(chǎn)品、乳品、速凍食品等主要生鮮食品以及疫苗等醫(yī)藥產(chǎn)品)的冷鏈物流運(yùn)輸;另一方面還推出了主要用于城市物流配送的干貨廂體。此外，在技術(shù)上，中集車輛研發(fā)創(chuàng)新了新一代冷藏廂式K2雙模發(fā)泡制板技術(shù)，擁有完全自主產(chǎn)權(quán)，是在冷藏發(fā)泡技術(shù)及生產(chǎn)裝備上的重大突破。由此可見，太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)未來足以成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。

　　除了冷鏈物流外，新能源市場也是一大亮點(diǎn)。今年政府工作報告提出“繼續(xù)支持新能源汽車消費(fèi)”，疊加藍(lán)牌新規(guī)等政策的加持，新能源商用車市場需求有望持續(xù)釋放。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年新能源商用車銷量為18.6萬輛，同比累計(jì)增長54%。終端上牌數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月新能源重卡累計(jì)銷售4720輛，同比增長661%。

　　面對新能源商用車市場的蓬勃需求，中集車輛緊抓機(jī)遇搶先布局，深化與主機(jī)廠聯(lián)合發(fā)展戰(zhàn)略，投入新能源城市渣土車產(chǎn)品的研發(fā)與推廣，持續(xù)提升產(chǎn)品競爭力。目前中集車輛已開拓了新能源純電動渣土車業(yè)務(wù)，成功研發(fā)純電動渣土車上裝、純電動礦用車上裝、純電動砂石料運(yùn)輸車上裝、純電動運(yùn)煤車上裝等，有望帶來更多的訂單。

　　增長點(diǎn)不斷被激活的同時，其投資價值也逐漸凸顯。未來，中集車輛將通過持續(xù)深化打造高端制造體系、管理新基建，發(fā)展“產(chǎn)品+服務(wù)+金融”的創(chuàng)新商業(yè)模式，以及積極拓展業(yè)務(wù)，并按計(jì)劃對“燈塔”工廠進(jìn)行建設(shè)和升級，發(fā)揮“燈塔制造網(wǎng)絡(luò)”的效能，不斷提高產(chǎn)品盈利能力，從而獲得跨洋經(jīng)營版圖下六大業(yè)務(wù)或集團(tuán)的高質(zhì)量發(fā)展。或許正是中集車輛業(yè)績增長可預(yù)見性強(qiáng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)的投資邏輯不變，才能在當(dāng)下波動的資本市場上，以低估值的性價比優(yōu)勢被投資者關(guān)注。